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宜信财富告诉你人民币贬值下的投资机会

2015-08-22 15:13:00 来源:中国网

   

  近期,央行创纪录幅度下调人民币汇率中间价。美元/人民币询价系统午盘报6.3195,最低跌至三年低点6.3360。人民币在升值了多年之后,一改坚挺的态势,开始大幅贬值,创下了近20年来人民币汇率的最大一次调整,引得全世界瞩目。一时间让众投资者困惑不已,不禁疑问:这种走势会继续吗?个人的资产配置是否要重新调配?

  对于广大中国老百姓而言,平时似乎并不对人民币的涨跌太为在意。不过,无论是投资还是出国旅游,此轮人民币贬值或许已对国内居民生活以及贸易带来了很大的影响。实际上,本次的人民币贬值并不是一个孤立事件,早在2014年2月到5月,人民币曾连续贬值,幅度达到3%,将2013年全部升幅都吞没。那个时候,中国出现了什么情况呢?制造业订单明显回升,二季度GDP增速达到7.5%,是2014年增速最高的一个月。

  宜信财富高级副总裁赵若冰认为:去年,卢布的暴跌把俄罗斯的GDP从全球第9一下子打到全球第14,至今仍让人心有余悸。但是,我们首先要澄清一个误区,并不是所有的汇率贬值对经济来说都是负面信息。

  中国经济走到今天,已经出现了一个人民币汇率的困境。人民币经过10多年的扩张,M2目前是美国的1.5倍,超过整个欧元区M2存量。之所以搞出这么多货币,是因为中国经济长期由政府和国企主导,而政府和国企的投资天然是低效的,这样就需要印刷更多的货币来解决保增长的问题。长期积累下来,人民币必然对内贬值。人民币对内贬值,按理说同样需要对外贬值。而中国依仗有人口红利,有后发优势,再加上中国人高储蓄低消费,和贸易逆差的长期存在,为人民币对外升值创造了条件。而国内资产泡沫的维持,可以加快城镇化进程,让土地财政发挥到极致,所以政府对资产泡沫也是乐观其成。

  国际知名的经济学家罗伯特·蒙代尔认为,一个国家如果价格和工资呈很强的刚性,那么保持宏观经济内外均衡的汇率制度应采用浮动汇率安排。因为,在固定汇率制度下,价格和工资的刚性将使任何旨在调节国际收支失衡的政策处在两难境地:要么导致通货膨胀,要么加剧失业。而采用浮动汇率,货币对外价格的变动将通过贸易条件和实际工资的改变而减轻资源重新配置所付出的成本。历史数据的实证研究也恰巧印证了蒙代尔的理论。实行货币贬值政策的国家,往往迅速从大萧条中复苏,较低的本币价值增加了货币供给,刺激了出口,恢复了产出;相反,那些维持原有汇率的国家,却长期经历着经济活动水平较低的痛苦。

  判断汇率对经济的影响是正面还是负面,不是简单看汇率的升和降,而是判断汇率的变化是主动还是被动,变化的时机是否合适。目前来看,贬值的时机是合适的,而且政府主动实施了变化。

  主动性是因为我们看到,这次贬值的直接原因是中国人民银行颁布了完善人民币兑美元汇率中间价报价的新机制:自2015年8月11日起,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。这使得过去中间价市场汇率的点差得到一次性校正。所以宜信认为,这次贬值是一次主动、可控的战术行为,对中国需求疲软的经济,在短期、中长期都值得称道的政策,当然也是在股灾警示下的一次主动政策修复。

  再者人民币贬值会对出口有直接的刺激作用。而从股市的角度来讲,汇率下降以后由于提高了本国产品需求和出口额,可以改善企业的盈利水平,所以引导汇率贬值也是一种从基本面出发的救市。

  对于这次的人民币贬值,央行首席经济学家马俊强调:“人民币是一次性调整,而非趋势性贬值”。翻译过来就是:人民币会迅速贬值到位,不会长期下跌。央行这次不惜以21年来最大的单日跌幅震惊市场,稳定、渐变、过渡这些中国一贯遵循的节奏都不见了,显然是为了汇率的迅速到位。并向外传递了两个信号:1、汇率,我们完全可控,不会给任何资金持续性贬值的预期与套利机会。2、为了中国这个大国的经济,我们有魄力拿出央行所有的工具。

  基于以上的分析,我们预测,2015 年,人民币兑美元的汇率将进一步小幅贬值,贬值幅度应在3-5%左右。配套降准政策出台的概率增大。作为投资者,在人民币的新一轮贬值周期里,应该开始重视其投资的海外配置,尤其是美元资产的配置。美股、美元债券都是可以考虑的。除此之外,美国及欧洲的不动产也是很好的投资标的。

  中国内地跟外部世界之间投资方向的逆转,不仅表明人民币汇率水平已经发生逆转,也向国民展示了投资新方向:走出国门,到全球寻找投资机会。如果你是制造商,肯定会关注东南亚、拉美和非洲的投资机会。如果你是个人投资者,肯定会留意美国、英国、加拿大、澳大利亚等发达国家的房产。在成熟市场经济国家投资房产,其租金回报率肯定会高于目前中国的中心城市。另外,如果你投资这些国家的实业,回报率一样不低。

 

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